雷曼兄弟坐在商业房贷的火山口 冲减额将扩大 (2)

　　雷曼兄弟共有约373亿美元的住房抵押贷款。该公司没有披露其资产负债表中具体分类的各项资产数额。

　　不过，雷曼兄弟的一些投资者并不感到担心。

　　在前几个季度，雷曼兄弟的管理人员曾表示，该公司的住房抵押贷款得到了良好的对冲，这意味着雷曼兄弟这部分贷款的损失可以被来自其他地方的收益所抵消。不过，商业抵押贷款市场的恶化将考验该公司对冲此类资产的能力。在市场恶化时，这类资产可能带来更严重的损失。

　　公司已有“后手”？

　　2月，雷曼兄弟发行了19亿美元的优先股，部分分析师认为，此举旨在加强资产负债状况，说明公司预计未来将遭受与信贷有关的损失。雷曼兄弟首席财务官艾林·卡兰(Erin Callan)表示，这是公司正常融资计划的一部分。她说，这与过去的冲减或对冲减的预期无关。

　　雷曼兄弟对其能否安然渡过此次信贷危机的质疑并不陌生，不过这种质疑持续存在的主要原因是该公司债务量之巨大。除了持有的住房和商业房地产贷款之外，截至去年第四季度，雷曼兄弟还持有对垃圾级借款人的128亿美元贷款承诺，截至2月6日，持有40亿美元杠杆收购贷款承诺。

　　美银证券分析师迈克尔·赫克特(Michael Hecht)在研究报告中写道，这些贷款和贷款承诺的总额达到了930亿美元，与该公司股东权益总额相比的确可谓庞大。他对雷曼兄弟的评级为中性，相当于持有。

　　赫克特估计，截至去年11月底，雷曼兄弟的有形普通股权益为186亿美元。这930亿美元的贷款资产哪怕只减值较小的百分点，也会导致公司有形资产遭受巨大损失。